指数熔断机制明年起实施 触发5%暂停交易时间缩短至15分钟
发布时间:2015-12-04
字号:

 引入指数熔断机制,为市场在大幅波动时提供“冷静期”,有助于市场稳定以及维护市场秩序

 12月4日,经中国证监会同意,上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定,并将于明年起正式实施。

 业内人士表示,实施指数熔断机制是进一步完善我国证券期货市场交易机制,维护市场秩序,保护投资者权益,促进资本市场长期稳定健康发展的一项重要制度安排。

 证监会新闻发言人邓舸表示,这次发布的指数熔断相关规定,采纳了公开征求意见期间各方反映最多的、关于熔断时间过长的意见,对征求意见方案作了相应调整,即:将触发5%暂停交易30分钟缩短至15分钟,相应地将14:30及之后触发5%暂停交易至收市,改为自14:45始;其他制度要点不变。

 他同时表示,对于三家交易所经认真研究后暂未采纳的意见,交易所将作出专门说明,并将在今后的制度完善过程中,结合熔断机制实际运行情况继续深入研究论证。

 值得关注的是,三家交易所实施指数熔断机制的具体业务安排略有差异,如所在指数熔断期间能否申报和撤销方面。

 具体看,上交所方面,指数熔断于15:00前结束的,熔断期间可以继续申报,也可以撤销申报。指数熔断持续至15:00结束的,熔断期间仅接受撤销申报,不接受其他申报。

 深交所方面,指数熔断期间,投资者均可以申报,也可以撤销申报。

 中金所方面,沪深300指数触发5%阈值的,相关合约进入12分钟的熔断期间,熔断期间暂停交易,不接受指令申报和撤销;熔断期间结束后进入3分钟集合竞价指令申报时间,期间接受指令申报和撤销。沪深300指数触发7%阈值的,或者相关合约收市前15分钟内触发5%阈值的,相关合约暂停交易至当日收市,期间不接受指令申报和撤销。

 此外,如果指数熔断跨越午间休市,则三家交易所的相关安排都与现有休市安排一致,午间休市期间,投资者不能进行申报和撤销申报。

 “引入指数熔断机制,为市场在大幅波动时提供‘冷静期’,有助于市场稳定、维护市场秩序,保护投资者权益,促进资本市场的长期稳定健康发展。”邓舸表示。

 在安信证券衍生品及交易部主管杨阳看来,就此次三家交易所计划实施的指数熔断而言,引入了“三市联合熔断”、“双向熔断”、“分档熔断”等机制,充分考虑了国内市场的特殊性及海外市场的已有经验,是较为完备的机制体系。

 杨阳表示,指数熔断机制还是涨跌停板制度,都属于市场的外生稳定机制,可以在一定程度上延缓风险的发生。下一步,一方面我们必须要积极完善市场机制,防范大的系统性风险的爆发,另一方面要培养长期价值投资者并积极发挥机构投资者的作用减小由于中小投资者占主导的结构性风险。

 光大证券首席经济学家徐高表示,A股市场正式推出指数熔断机制,这是完善市场制度,预防市场异常波动又一重要举措,将有利于A股市市场的健康发展。

 “在今年6、7月间,我国A股市场曾出现异常波动,这凸显了在我国引入熔断机制的必要性。”徐高表示,A股市场投资者本就以散户为主,炒作风气较盛,“羊群效应”也更容易产生。而在今年上半年,A股市场中杠杆资金规模快速增加,进一步助推了炒作之风。因而在今年6月,当股指开始下跌时,股指下跌与股市杠杆资金的平仓形成了相互加强的恶性循环,引发了市场的恐慌情绪,从而形成了急跌态势。期间,大量股票连续跌停,并伴随许多上市公司主动停牌,因而令市场流动性枯竭,从而冲击了基金公司、券商等金融机构,威胁到了金融体系的稳定性。

 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示:熔断机制的设立为市场交易提供了一个“减震器”的作用,其实质就是在涨跌停板制度启用前设置的一道过渡性闸门,提前向投资者警示风险。

 “世界上许多发达的股指期货市场都施行了熔断制度,引入熔断制度有利于丰富股指期货市场价格稳定措施,进一步维护市场的稳定运行。”董登新说。

 当然,从境外市场情况看,熔断机制的引入不是一步到位的理想化过程,也没有统一的作法,而是在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。

 邓舸表示,指数熔断机制对于我国市场而言是一项新的制度安排,也是一项新的探索实践,目前的方案综合考虑了规则复杂度、可操作性、市场习惯和相关业务处理等综合因素,争取立足我国国情,借鉴国际经验,取得较好的市场效果。邓舸表示。

<<返回